T. 16 S. 05 (2026): Tạp chí Vật liệu và Xây dựng
##common.pageHeaderLogo.altText##
Tạp chí Vật liệu và Xây dựng - Bộ Xây dựng

ISSN:

Website: www.jomc.vn

Khung lựa chọn và phối hợp nguồn vốn cho dự án đầu tư xây dựng tại Việt Nam

Nguyễn Nhật Hùng , Lê Văn Tuấn , Nguyễn Lâm Uyên , Bùi Mạnh Hùng

Từ khóa:

Dự án đầu tư xây dựng
Nguồn vốn
Tài trợ dự án
Đối tác công tư
ODA
Cơ cấu vốn

Tóm tắt

Bài báo đề xuất khung lựa chọn và phối hợp nguồn vốn cho dự án đầu tư xây dựng tại Việt Nam, trên cơ sở phân biệt nguồn vốn, phương thức đầu tư, công cụ huy động và nguồn chi trả cuối cùng. Nghiên cứu sử dụng tổng hợp tài liệu có chủ đích, phân tích pháp lý và đối chiếu thông tin công khai của ba đơn vị trường hợp: đoạn Vân Đồn–Tiên Yên, đoạn Tiên Yên–Móng Cái và tuyến đường sắt đô thị Nhổn–ga Hà Nội. Khung đề xuất gồm sáu nhóm tiêu chí, quy trình sàng lọc sáu bước và nguyên tắc phối hợp vốn theo hợp phần, giai đoạn, kỳ hạn, cơ chế hoàn vốn và trách nhiệm của các chủ thể. Điều kiện pháp lý, khả năng cân đối vốn và cơ chế chi trả được kiểm tra trước khi so sánh chi phí, khả năng huy động và phân bổ rủi ro. Các phương án chưa đủ thông tin hoặc chưa đáp ứng điều kiện bắt buộc được yêu cầu hoàn thiện, không được mặc nhiên lựa chọn vì chi phí vốn thấp. Đối chiếu trường hợp minh họa sự tồn tại của các cấu trúc tài trợ khác nhau, nhưng chưa đủ chứng minh tính tối ưu hoặc quan hệ nhân quả của việc lựa chọn. Khung có chức năng định hướng ở giai đoạn chuẩn bị dự án, không thay thế nghiên cứu khả thi, mô hình tài chính hay thẩm định tín dụng.

Điều hướng Người dùng

Cách trích dẫn

Nguyễn Nhật Hùng, Lê Văn Tuấn, Nguyễn Lâm Uyên, & Bùi Mạnh Hùng. (2026). Khung lựa chọn và phối hợp nguồn vốn cho dự án đầu tư xây dựng tại Việt Nam. Tạp Chí Vật liệu Và Xây dựng - Bộ Xây dựng, 16(05). https://doi.org/10.54772/jomc.05.2026.1511

Tài liệu tham khảo

  1. E. R. Yescombe, Principles of Project Finance, 2nd ed. Amsterdam, The Netherlands: Academic Press, 2014.
  2. World Bank, Public-Private Partnerships Reference Guide, Version 3. Washington, DC, USA: World Bank, 2017. [Online]. Available: https://hdl.handle.net/10986/29052
  3. Quốc hội, Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư số 64/2020/QH14, 2020.
  4. Quốc hội, Luật Các tổ chức tín dụng số 32/2024/QH15, 2024.
  5. Organisation for Economic Co-operation and Development, Making Blended Finance Work for the Sustainable Development Goals. Paris, France: OECD Publishing, 2018, doi: 10.1787/9789264288768-en.
  6. N. Yoshino, M. Abe, and H. T. Truong, “Enhancing private infrastructure financing through capturing spillover effect: Conceptual development and an empirical case study of Vietnam’s expressways,” Journal of Infrastructure, Policy and Development, vol. 8, no. 5, Art. no. 3100, 2024, doi: 10.24294/jipd.v8i5.3100.
  7. P. K. Nevitt and F. J. Fabozzi, Project Financing, 7th ed. London, U.K.: Euromoney Books, 2000.
  8. United Nations Commission on International Trade Law, Legislative Guide on Public-Private Partnerships, văn bản được thông qua năm 2019. [Online]. Available: https://uncitral.un.org/en/lgppp
  9. F. Modigliani and M. H. Miller, “The cost of capital, corporation finance and the theory of investment,” The American Economic Review, vol. 48, no. 3, pp. 261-297, 1958.
  10. S. C. Myers, “The capital structure puzzle,” The Journal of Finance, vol. 39, no. 3, pp. 575-592, 1984, doi: 10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x.
  11. S. C. Myers and N. S. Majluf, “Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have,” Journal of Financial Economics, vol. 13, no. 2, pp. 187-221, 1984, doi: 10.1016/0304-405X(84)90023-0.
  12. International Capital Market Association, Green Bond Principles: Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds, June 2025. [Online]. Available: https://www.icmagroup.org/sustainable-finance/the-principles-guidelines-and-handbooks/green-bond-principles-gbp/
  13. G. A. Bowen, “Document analysis as a qualitative research method,” Qualitative Research Journal, vol. 9, no. 2, pp. 27-40, 2009, doi: 10.3316/QRJ0902027.
  14. R. K. Yin, Case Study Research and Applications: Design and Methods, 6th ed. Thousand Oaks, CA, USA: SAGE Publications, 2018.
  15. Chính phủ, Nghị định số 243/2025/NĐ-CP ngày 11 tháng 9 năm 2025 quy định chi tiết một số điều của Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư, 2025. [Online]. Available: https://vanban.chinhphu.vn/?pageid=27160&docid=215319
  16. Chính phủ, Nghị định số 217/2026/NĐ-CP ngày 19 tháng 6 năm 2026 quy định chi tiết một số điều của Luật Xây dựng về quản lý hoạt động xây dựng, 2026. [Online]. Available: https://vanban.chinhphu.vn/?pageid=27160&docid=218509
  17. Organisation for Economic Co-operation and Development, OECD Business and Finance Outlook 2020: Sustainable and Resilient Finance. Paris, France: OECD Publishing, 2020, doi: 10.1787/eb61fd29-en.
  18. United Nations Conference on Trade and Development, World Investment Report 2024: Investment Facilitation and Digital Government. Geneva, Switzerland: United Nations, 2024. [Online]. Available: https://unctad.org/publication/world-investment-report-2024
  19. Quốc hội, Luật Đầu tư công số 58/2024/QH15 ngày 29 tháng 11 năm 2024, có hiệu lực từ ngày 01 tháng 01 năm 2025. [Online]. Available: https://vanban.chinhphu.vn/?classid=1&docid=212486&pageid=27160&typegroupid=3
  20. Quốc hội, Luật Ngân sách nhà nước số 89/2025/QH15 ngày 25 tháng 6 năm 2025. [Online]. Available: https://congbao.chinhphu.vn/van-ban/luat-so-89-2025-qh15-45572.htm
  21. Quốc hội, Luật Xây dựng số 135/2025/QH15 ngày 10 tháng 12 năm 2025, có hiệu lực từ ngày 01 tháng 7 năm 2026. [Online]. Available: https://chinhphu.vn/?classid=1&docid=216514&pageid=27160&typegroupid=3
  22. Quốc hội, Luật số 57/2024/QH15 ngày 29 tháng 11 năm 2024 sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Quy hoạch, Luật Đầu tư, Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư và Luật Đấu thầu; có hiệu lực từ ngày 15 tháng 01 năm 2025. [Online]. Available: https://vanban.chinhphu.vn/?classid=1&docid=212485&pageid=27160&typegroupid=3
  23. Chính phủ, Nghị định số 242/2025/NĐ-CP ngày 10 tháng 9 năm 2025 về quản lý và sử dụng vốn hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) và vốn vay ưu đãi nước ngoài. [Online]. Available: https://datafiles.chinhphu.vn/cpp/files/vbpq/2025/9/242-cp.signed.pdf
  24. Chính phủ, Nghị định số 119/2026/NĐ-CP ngày 03 tháng 4 năm 2026 sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 242/2025/NĐ-CP. [Online]. Available: https://datafiles.chinhphu.vn/cpp/files/vbpq/2026/4/119-nd.signed.pdf
  25. Tạp chí Xây dựng, “Cao tốc Vân Đồn - Móng Cái do Quảng Ninh và Sun Group đầu tư chính thức thông xe,” 4 September 2022. [Online]. Available: https://tapchixaydung.vn/cao-toc-van-don-mong-cai-do-quang-ninh-va-sun-group-dau-tu-chinh-thuc-thong-xe-20201224000013119.html
  26. Đ. Đ. Quang, N. T. T. Dung, N. T. Hương, N. X. Chiến, and P. T. Tuyết, “Thẩm định dự án đầu tư công trong xây dựng tại Việt Nam: Thực trạng, bất cập và kiến nghị,” Tạp chí Vật liệu và Xây dựng, vol. 16, no. 4, pp. 225-228, 2026, doi: 10.54772/jomc.04.2026.1412. [Online]. Available: https://ojs.jomc.vn/index.php/vn/article/view/1412
  27. N. L. Hương and N. Q. Toản, “Quản lý rủi ro và chi phí dự phòng trong các dự án đầu tư xây dựng: Thực tiễn Việt Nam và khuyến nghị từ Tiêu chuẩn AACE,” Tạp chí Vật liệu và Xây dựng, vol. 16, no. 3, pp. 164-172, 2026, doi: 10.54772/jomc.03.2026.1293. [Online]. Available: https://ojs.jomc.vn/index.php/vn/article/view/1293
  28. N. Q. Toản and N. T. Thúy, “Đánh giá các yếu tố tác động tới sự phát triển của thị trường xây dựng tại Việt Nam,” Tạp chí Vật liệu và Xây dựng, vol. 12, no. 6, pp. 76-82, 2022, doi: 10.54772/jomc.06.2022.410. [Online]. Available: https://ojs.jomc.vn/index.php/vn/article/view/410
  29. N. L. Hương, L. V. Tuấn, and N. Q. Toản, “Hoàn thiện hệ thống định mức và cơ sở dữ liệu chi phí trong quản lý đầu tư xây dựng: Thực trạng Việt Nam và kinh nghiệm quốc tế,” Tạp chí Vật liệu và Xây dựng, vol. 16, no. 4, pp. 277-286, 2026. [Online]. Available: https://ojs.jomc.vn/index.php/vn/article/view/1350
  30. Agence Française de Développement, “The elevated section of Hanoi Metro Line 3 to open with substantial support of the French government, AFD, EIB and ADB,” 2024. [Online]. Available: https://www.afd.fr/en/actualites/communique-de-presse/elevated-section-hanoi-metro-line-3-open-substantial-support-french-government-afd-eib-and-adb
  31. Quốc hội, Luật số 90/2025/QH15 ngày 25 tháng 6 năm 2025 sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Đấu thầu, Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư, Luật Hải quan, Luật Thuế giá trị gia tăng, Luật Thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu, Luật Đầu tư, Luật Đầu tư công, Luật Quản lý, sử dụng tài sản công. [Online]. Available: https://vanban.chinhphu.vn/?pageid=27160&docid=214558
  32. Thủ tướng Chính phủ, Quyết định số 21/2025/QĐ-TTg ngày 04 tháng 7 năm 2025 quy định tiêu chí môi trường và việc xác nhận dự án đầu tư thuộc danh mục phân loại xanh. [Online]. Available: https://vanban.chinhphu.vn/?pageid=27160&docid=214447

Các bài báo được đọc nhiều nhất của cùng tác giả